Avec Five9 Deal Dead et Covid-19 Cases Down, Zoom peut-il croître plus rapidement ?

Avec Five9 Deal Dead et Covid-19 Cases Down, Zoom peut-il croître plus rapidement ?
Avec Five9 Deal Dead et Covid-19 Cases Down, Zoom peut-il croître plus rapidement ?

Vue des spectateurs en visioconférence lors de l’émission en direct des humoristes français Othman … [+] et Kalvin au théâtre Apollo de Paris le 14 mai 2020. – La France assouplit les mesures de verrouillage en place pendant 55 jours pour freiner la propagation de la pandémie de COVID-19, causée par le nouveau coronavirus. (Photo de FRANCK FIFE / AFP) / LIMITÉ À UN USAGE ÉDITORIAL – MENTION OBLIGATOIRE DE L’ARTISTE LORS DE LA PUBLICATION – POUR ILLUSTRER L’ÉVÉNEMENT TEL QUE SPÉCIFIÉ DANS LA LÉGENDE (Photo de FRANCK FIFE/AFP via Getty Images)


AFP via Getty Images

Près d’un an s’est écoulé depuis que l’action Zoom Video a culminé à environ 589 $ par action – depuis lors, l’action a plongé de près de 56% pour se négocier à environ 262 $.

Pourquoi la goutte ? Un renversement du vent arrière qui a fait monter son stock en flèche en 2020. Les investisseurs ont conclu que le vaccin Covid-19 mettrait fin à la pandémie qui a obligé les gens à se démener pour travailler à domicile, ce qui a propulsé la croissance des revenus de Zoom.

Et comme ce vent arrière s’est affaibli, la croissance de Zoom s’est ralentie.

Zoom a tenté de trouver un nouveau vecteur de croissance pour restaurer sa croissance. Comme je l’ai écrit en juillet, Zoom a utilisé ses actions pour pénétrer un nouveau marché en concluant un accord pour acquérir Five9, un fournisseur de logiciels de service client basé sur le cloud.

L’accord – basé sur le prix de 362 $ par action de Zoom – valait 14,7 milliards de dollars. Depuis lors, l’action Zoom a chuté de 28%, ce qui a coûté aux actionnaires de Five9 4,1 milliards de dollars si l’accord avait été conclu.

Le 30 septembre, les actionnaires de Five9 ont voté pour rejeter l’accord et les deux sociétés se sépareront – tout en préservant leur partenariat marketing existant – selon CNBC.

Faut-il acheter des actions Zoom Video ? Malgré une augmentation de 3,5% des échanges avant bourse après l’annonce de la rupture de l’accord, je vois deux raisons de ne pas acheter ses actions.

  • Ralentissement de la croissance
  • Baisse des cas de Covid-19

Pour être juste, l’action Zoom pourrait se redresser s’il pouvait enregistrer une croissance plus rapide que prévu et augmenter ses prévisions de croissance lors de la publication des résultats du troisième trimestre. Pour le moment, on ne sait pas ce qui catalyserait cette croissance.

L’accord Five9 de Zoom éclaté

Lorsque Zoom a annoncé l’accord d’acquisition de Five9, j’étais sceptique. Alors que l’accord donnerait à Zoom accès à un nouveau marché important, je ne voyais pas comment les sociétés combinées se développeraient assez rapidement pour justifier le prix élevé que Zoom payait.

Par exemple, le flux de trésorerie disponible de Five9 augmentait à un taux de seulement 16% et mon arrière-plan du calcul de l’enveloppe m’a dit qu’il devrait croître à 60% pour générer suffisamment de flux de trésorerie futurs pour justifier le prix de 14,7 milliards de dollars.

Le PDG de Zoom, Eric Yuan, a déclaré en octobre que l’accord était une bonne nouvelle. Il a noté que les deux organisations « partagent une culture commune d’obsession pour le bonheur des clients – et notre concentration et notre dynamisme collectifs seront déterminants à mesure que nous avançons. [The deal will bring new opportunities to] stimuler la croissance dans le cloud des centres de contact [and] une équipe d’intégration, dirigée par des cadres expérimentés des deux sociétés, supervisera étroitement le processus.

Le 30 septembre, les actionnaires de Five9 ont voté contre l’accord. Selon le Wall Street Journal, le ralentissement de la croissance de Zoom était une grande raison.

Les sociétés de conseil en procuration Institutional Shareholder Services et Glass, Lewis ont recommandé aux actionnaires de Five9 de voter contre l’acquisition, soulignant les inquiétudes concernant le ralentissement de la croissance de Zoom alors que les gens reprennent davantage de réunions en personne, a noté le Journal.

Zoom a déclaré que la décision de mettre fin à l’accord était mutuelle. De manière quelque peu énigmatique, Yuan a déclaré que “la discipline financière est à la base de notre stratégie” et que la société “reste concentrée sur l’augmentation de la valeur pour les actionnaires et les clients”, selon le Journal.

L’accord semblait particulièrement peu attrayant pour les actionnaires de Five9 puisque ses actions avaient baissé de 11% relativement peu à la chute de 28% de Zoom depuis l’annonce de l’accord, selon CNBC.

En juillet dernier, l’accord donnait aux actionnaires de Five9 une prime de 23 % par rapport à son prix de marché. La baisse des actions de Zoom a fait ressembler l’opération à une prise de contrôle par les actionnaires de Five9.

Prévisions de croissance décevantes

Bien qu’il existe des exceptions, le marché boursier semble fonctionner selon une règle simple : battre les estimations de croissance des revenus et des bénéfices trimestriels et augmenter vos prévisions pour le prochain trimestre et le cours de votre action augmentera.

Le 30 août, Zoom a enfreint cette règle et ses actions ont chuté de 10 %. Selon CNBC, le rapport sur les résultats du deuxième trimestre de Zoom a dépassé les attentes – en hausse de 54% à 1,02 milliard de dollars – 3% de plus que le consensus des analystes.

Cela n’a pas suffi à Wall Street pour faire monter ses actions. C’est parce que Zoom prévoit une croissance des revenus de 31% au troisième trimestre – un ralentissement important par rapport à la croissance de 191% du premier trimestre – et égale au consensus de 1,01 milliard de dollars de croissance.

Baisse des cas de Covid-19

Au crédit de Zoom, son directeur financier a relevé ses prévisions de revenus pour l’année. Le raisonnement, selon CNBC, est l’augmentation du nombre de cas de coronavirus «y compris de la variante delta de Covid, et certaines entreprises ont retardé leur projet de rouvrir leurs bureaux. Les orientations supposent une forte croissance des activités directes et de distribution de Zoom, ainsi qu’une faiblesse des activités en ligne en raison des défis parmi les petits clients et les consommateurs. »

Si les mauvaises nouvelles sur les cas Covid sont de bonnes nouvelles pour la croissance des revenus de Zoom, les dernières nouvelles sur les cas Covid n’augurent rien de bon pour les actionnaires de Zoom. Le 1er octobre, le Journal a rapporté que « la vague mortelle de la variante du coronavirus Delta à travers les États-Unis se stabilise, un autre signe que la vague la plus récente du pays a atteint son apogée ».

Après avoir grimpé pendant deux mois, “la moyenne sur sept jours des rapports quotidiens de nouveaux décès de Covid-19 a oscillé autour de 2 000 pendant plus d’une semaine, selon les données de l’Université Johns Hopkins”.

Les taux de mortalité – qui ont largement « touché des populations non vaccinées », en particulier en Floride, en Louisiane et en Arkansas – ont culminé.

Un analyste pense que Zoom ira bien. Selon Rishi Jaluria, analyste chez RBC Capital Markets, la croissance de Zoom se poursuivra car « le travail hybride est là pour rester et Zoom a toujours une technologie différenciée par rapport aux autres fournisseurs. [Zoom Phone’s success indicates that the company] continue de devenir une plate-forme de communication et de collaboration d’entreprise plus large », a rapporté CNBC.

La question pour les investisseurs est de savoir si ce potentiel de croissance sera suffisant pour restaurer la croissance à trois chiffres qui a propulsé ses actions jusqu’à présent en 2020.

Yuan est un cadre impressionnant et je pense que son plus grand défi maintenant est de savoir comment gagner suffisamment de parts sur les grands marchés pour restaurer cette croissance rapide.

 
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