COLONNE-Prix du pétrole, inflation et cycle économique en 2022 : Kemp

BDans une économie sous haute pression, les autorités espèrent profiter des avantages microéconomiques d’un boom, en particulier des augmentations plus rapides de l’emploi et des salaires dans la moitié inférieure de la distribution des revenus, sans compromettre l’objectif macroéconomique de stabilité des prix.

Jusqu’à présent cette année, les hausses de prix se sont concentrées sur les matières premières, l’énergie et les marchandises, car la fabrication s’est rapidement remise de la pandémie tandis que les entreprises de services continuent de fonctionner avec des restrictions sévères.

La redistribution forcée des dépenses des consommateurs et des entreprises a intensifié les pressions sur les capacités ordinaires liées à la reprise dans le secteur manufacturier, le transport de marchandises, l’approvisionnement en énergie et les produits de base.

Alors que la pandémie est maîtrisée, les décideurs espèrent que les dépenses de consommation reprendront une tendance plus normale, allégeant une partie de la pression sur les chaînes d’approvisionnement manufacturières et réduisant la pression inflationniste.

En attendant, les prix élevés devraient encourager les investissements dans des capacités supplémentaires tout au long de la chaîne d’approvisionnement, ce qui contribuera à stabiliser les prix au fil du temps, garantissant que l’inflation temporaire s’épuise.

Mais dans quelle mesure est-il réaliste de penser que l’économie peut se sortir des problèmes de la chaîne d’approvisionnement sans que l’inflation ne s’enracine, que la politique des banques centrales ne durcisse ou que l’économie ralentisse pour une autre raison ?

PRIX DU PÉTROLE

Dans l’industrie pétrolière, le record des quatre dernières décennies implique que les prix continueront de grimper, générant une pression à la hausse significative sur l’inflation, jusqu’à ce qu’il y ait un ralentissement de l’économie mondiale.

Normalement, les prix ne se stabilisent que lorsqu’il y a une récession ou au moins un ralentissement à mi-cycle aux États-Unis et dans d’autres grandes économies (https://tmsnrt.rs/3jR4tES).

Aux États-Unis, les fortes baisses des prix du pétrole ont été associées à des récessions formelles déclarées par le National Bureau of Economic Research à partir de 1981, 1992, 2001, 2007 et 2020.

Les baisses de prix en 1985, 1998 et 2015 n’étaient pas associées à des récessions formelles, mais coïncidaient à peu près avec des ralentissements en milieu de cycle, évidents dans l’indice des directeurs d’achat publié par l’Institute for Supply Management.

Au cours des dernières décennies, il n’y a eu aucun cas où les prix du pétrole ont baissé spontanément lorsque l’offre a rattrapé la demande sans une certaine forme de ralentissement économique.

Les exemples les plus proches sont probablement les chutes de prix qui ont suivi le premier boom du schiste (2011-2014) et le deuxième boom du schiste (2017-2019) aux États-Unis, qui se sont tous deux soldés par une surproduction.

Dans les deux cas, cependant, la surproduction naissante n’a été transformée en un véritable effondrement que par un ralentissement de la croissance de la consommation de pétrole.

Une croissance plus lente de la consommation a été associée à un ralentissement économique en Chine (2014/15), à un ralentissement de milieu de cycle aux États-Unis (2015/16), à des conflits commerciaux entre les États-Unis et la Chine (2018/19) et à la pandémie (2020).

Si l’économie mondiale continue de croître rapidement en 2022 et 2023, les prix du pétrole et l’inflation sont plus susceptibles de continuer à grimper, plutôt que de se dissiper.

A l’inverse, si les prix du pétrole et l’inflation redescendent en 2022 et 2023, le déclencheur le plus probable sera un ralentissement du cycle économique, soit une récession formelle, soit un « trou d’air » de milieu de cycle de la croissance.

Colonnes associées :

– L’économie mondiale est confrontée au plus grand vent contraire de l’inflation (Reuters, 14 octobre)

– La Fed tolérante à l’inflation va faire monter les prix des matières premières (Reuters, 30 avril)

– La poussée manufacturière mondiale accélère l’inflation des biens (Reuters, 2 mars)

– Les prix des matières premières hors énergie augmentent au rythme le plus rapide depuis 2011 (Reuters, 28 janvier)

(Édité par Mark Potter)

(([email protected]))

Les points de vue et opinions exprimés ici sont les points de vue et opinions de l’auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.

 
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