David Kostin de Goldman dit qu’une déconnexion technologique est la “plus grande erreur de valorisation” des actions américaines

David Kostin de Goldman dit qu’une déconnexion technologique est la “plus grande erreur de valorisation” des actions américaines
David Kostin de Goldman dit qu’une déconnexion technologique est la “plus grande erreur de valorisation” des actions américaines

David Kostin, stratège en chef des actions américaines de Goldman Sachs, prend la parole lors d’une interview avec CNBC sur le parquet de la Bourse de New York, le 11 juillet 2018.

Brendan McDermid | Reuters

LONDRES — Une déconnexion substantielle dans le secteur technologique américain est une priorité pour les investisseurs en 2022, selon le stratège en chef des actions américaines de Goldman Sachs, David Kostin.

La technologie américaine s’est fortement vendue au cours de la première semaine de l’année, entraînant brièvement le Nasdaq 100 en territoire de correction lundi avant de se rallier pour mettre fin à une séquence de quatre jours de défaites consécutives.

La frilosité des investisseurs a été largement motivée par la perspective d’un environnement de taux d’intérêt plus élevés, la Réserve fédérale ayant adopté un ton plus belliciste au cours du mois dernier. Les marchés se préparent désormais à d’éventuelles hausses des taux d’intérêt, ainsi qu’à un resserrement du bilan de la banque centrale.

En conséquence, les analystes s’attendent généralement à ce que 2022 soit une année difficile pour les noms des technologies à forte croissance qui ont bénéficié d’une politique monétaire ultra souple rendue nécessaire par la pandémie de Covid-19 alors que cette relance se déroule.

« La plus grande erreur de valorisation sur le marché boursier américain se situe entre les entreprises qui ont une croissance attendue des revenus élevée mais des marges faibles ou négatives, et d’autre part les entreprises à forte croissance avec des marges positives ou très positives. Cet écart s’est considérablement ajusté au cours de la dernière année. “, a déclaré Kostin à CNBC lundi avant la conférence sur la stratégie mondiale du géant de Wall Street.

Kostin a souligné que les actions à forte croissance et à faible marge bénéficiaire se négociaient à 16 fois la valeur des ventes de l’entreprise en février 2021. Le ratio valeur de l’entreprise aux ventes aide les investisseurs à évaluer une entreprise, en tenant compte de ses ventes, de ses capitaux propres et de sa dette. .

Ces actions se négocient désormais à environ sept fois la valeur des ventes de l’entreprise, a déclaré Kostin.

“Une grande partie de cela a eu lieu au cours du dernier mois environ, et en grande partie parce que, à mesure que les taux augmentent, l’évaluation ou la valeur de ces flux de trésorerie futurs valent un peu moins dans un environnement de taux plus élevés”, a déclaré Kostin.

“C’est un gros problème, et donc l’écart entre ces deux, je dirais, est le plus gros sujet de conversation avec les clients. Vous avez eu un énorme déclassement des entreprises à croissance rapide des revenus qui ont de faibles marges, et l’argument est probablement qu’il y a plus à faire dans ce réajustement. »

L’écart entre ces deux types d’actions reste assez étroit, a-t-il soutenu, et va probablement se creuser. Kostin a déclaré que cela pourrait prendre la forme d’entreprises avec une croissance rapide et des marges bénéficiaires élevées augmentant en évaluation, ou de celles avec des marges faibles ou négatives se repliant davantage.

« Cela se résume à la relation entre les taux et les actions en général, la vitesse et l’ampleur du changement et aussi très spécifiquement à l’idée que les marges bénéficiaires sont un sujet si clé des gestionnaires de fonds, et qui est si important dans le changement de taux l’environnement que nous vivons en ce moment », a déclaré Kostin.

 
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